张伟豪盯着幕布上的曲线，手指着曲线的最高点：“看这走势，房价一般涨到顶点后，平稳一阵子，就该跌了吧？”
“理论上有这种可能，但也不排除另一种情况 ，增速放缓后，继续往上冲。”
赵丽娜，语气没带半点偏向，只客观分析。
张伟豪皱了皱眉，又追着问：“那要是房价接着涨，房贷违约率会不会跟着升？
我记得美国不少房贷不是固定利率，是跟着当期利率调的吧？
利率一涨，还款压力不就大了？”
“房贷违约率和房价涨跌基本没关系。” 赵丽娜直接否定，随即补充关键信息，“通常造成违约率上升的，是经济衰退、就业率下降，或者央行加息这些因素，
绝对不会是房价本身，恰恰相反，房价越高的时候，未履约率反而越低，毕竟房子值钱，没人愿意轻易断供。”
张伟豪听完，默默点了点头， 果然是自己想浅了，专业的事还得靠专业的人。
赵丽娜没停顿，很快调出一张柱状图，颜色深浅分明：“再看这张表 ，米国次级贷款占抵押贷款的比重。
2003 年以前，基本就在 10% 左右浮动；但 2003 年之后，占比一路飙升，到 2005 年两年时间，已经冲到 25% 了。
今年的数据还没公布，但我估计这个比例还会涨。”
“次贷？” 这两个字一入耳，张伟豪立马竖起了耳朵 。
次贷危机，次贷危机，核心不就是 “次贷” 么？
他下意识往前凑了凑，眼神里多了几分急切。
“对，这就是我们今天要抓的关键。” 赵丽娜的激光笔精准落在 “25%” 的数字上，语气加重，
“次贷对应的是信用分660分以下、还款能力最弱的人群，而现在，这群人已经占了全美国房贷市场的四分之一。”
张伟豪一听信用分，这怎么那么熟悉呢，米国十几年前就玩这一套了吗？
“也就是说……” 张伟豪顺着她的话往下推，心脏也跟着提了提，“一旦这四分之一的人出现大面积违约，是不是就会拖垮整个楼市，造成房价大面积垮塌？”
赵丽娜点了点头，继续说道：“现在做次贷的金融机构们已经发明出了Low doc or No doc。”
“骗子贷款？”
赵丽娜这才抬眼，第一次认真打量了张伟豪，随即轻轻点了点头，继续往下说：“这种贷款设计，本质是为了抢占低收入人群市场。
前两年只还利息，后面 28 年再还本息，本身算正常金融操作。
但关键在于，要是连利息都还不上，还能转成可变利率贷款；
就算一家机构给的额度不够也没关系，中介会帮你做‘piggy back Loan’，也就是同时找两家机构，把房子抵押两次。
说白了，只要你想买房，他们总有办法让你‘上车’。”
听到这儿，张伟豪心里突然冒出股莫名的熟悉感，忍不住打断她：“可按这逻辑，次贷风险这么大，借款人很容易还不上啊，怎么没出现大面积违约？”
“这就是接下来要讲的核心 ，次贷市场看似违约率低，全靠‘借新还旧’四个字撑着。”
赵丽娜调出一张简单的示意图，“打个比方，1000 块规模的次贷市场里，可能只有 200 块是新放的贷款，剩下 800 块全是老贷款通过再次融资续上的。
旧的还不上，就找新机构借一笔，先把窟窿填上。”
这话一落地，张伟豪瞬间就懂了，心里更加确定：这群人早晚百分之百还不上。
这笃定不是凭空来的。
上一世，他曾有段时间迷上赌博，输得一塌糊涂。
那时候的网贷方便得吓人，一万块钱，他刷个脸、填几个联系人，半小时就能到账。
一开始，工资还能勉强覆盖还款；可后来被 “该省省该花花，骑共享单车去酒吧” 的消费陷阱勾着，工资很快就不够了；
只能又把刚还进去的额度再借出来，利滚利一年多，最后竟欠了 70 多万。
直到彻底还不动那天，他在网贷群里看到有人说 “停止以贷养贷，逾期才能上岸”，才猛然惊醒。
那段被网贷和债务缠得喘不过气的日子，张伟豪哪怕过了两辈子，一想起来心脏还会发紧，那种煎熬，刻在骨子里，怎么也忘不掉。
为了填网贷的窟窿，他几乎借遍了身边所有人，连老家的哥哥都开口求了，硬着头皮借了几万块。
可哥哥正着急凑钱买房，没过多久就开始催他还钱。
张伟豪兜里比脸还干净，别说几万，连几千都拿不出来，只能一次次找借口拖延。
最后哥哥实在没办法，又不好意思直接找张国庆，只能让爷爷出面 。
老爷子拿着老年机，颤巍巍给张国庆打了电话，话里话外全是无奈。
张国庆一听说这事，气得手都抖，饭都没吃就去银行转了钱，替张伟豪把欠哥哥的钱还上了。
回家后，张国庆指着他的鼻子怒骂：“你可真有本事！
让爷爷给儿子打电话，就为了替孙子还债！我们张家的脸，都被你丢尽了！”
那句话像根刺，扎在张伟豪心里，让他之后好长一段时间，连回老家用的勇气都没有 ，
他怕见爷爷浑浊的眼神，怕听哥哥欲言又止的话，更怕面对父亲那失望透顶的模样。
万幸的是，那段最黑暗的日子里，刘雄白一直陪着他。
刘雄白拿出自己一半的工资，视频陪他喝酒，听他絮絮叨叨说后悔，还帮他一起理债务清单，教他怎么跟网贷平台协商。
若不是刘雄白拉着他、推着他，他说不定还陷在那片阴影里，爬不出来。
恍惚间，他还想起最后连企鹅、某东这些平台都开了网贷业务。
这一世，他捏了捏拳头，心里暗下决心：说什么也不能让自己认识的这两人，最后变成 “科技的尽头是放贷” 的模样。
网贷的年化利率明明飙到 24%，可真到借钱时，脑子早被 “一万块一个月才还 1200” 的错觉糊住了，总觉得这点钱不算啥，自己工资总能兜住，哪会想后面的麻烦？
可越借越上瘾，旧债没还完又添新债，窟窿像滚雪球似的越滚越大，直到最后连利息都扛不住，彻底塌了才傻眼。
张伟豪盯着投影幕布上的次贷数据，突然觉得通透了，美国现在的次贷，不就是放大版的 “以贷养贷” 么？
他甚至能摸透那些做次贷的美国金融机构的心思：就跟他当初借网贷一样，钱放出去快，佣金、利息赚得爽，哪顾得上以后？
只要有人还愿意接盘，只要 “借新还旧” 的链条没断，就只管疯狂扩张，根本不去想有一天借款人集体还不动、整个市场崩盘会是什么样子。