建炎三年三月，诸将齐集于枢密院听候差遣，枢密使王渊端坐堂上，点检各司属官，逐一唱名，独缺了统制官苗傅一人。原来苗傅前番随圣驾南渡至杭州时，曾在钱塘江畔观潮，见数十宦官张设锦帐，排开仪仗，竟将通衢大道遮蔽。苗傅与好友刘正彦并辔而行，不觉怒发冲冠，以鞭指道：“阉竖之辈，祸国殃民，致使天下苍生流离失所，如今竟还敢如此张扬！”此后又闻王渊升任枢密使，苗傅道：“此辈不过仗着宦官举荐，竟得居高位。”由是心中愈发愤懑，故今日故意不至院中应卯。王渊拍案怒道：“诸将皆知遵朝廷法度，苗傅是何等人物，竟敢违抗圣命？”当即写下奏章，弹劾苗傅目无纲纪，故违诏令。高宗览奏，勃然大怒，朱笔一挥，下诏削去苗傅官职，发配远恶军州。此时前相叶梦得虽已去职，闻讯后连夜上疏谏言：“苗傅虽有过失，然其出自将门世家，更曾为朝廷立下汗马功劳，乞陛下念其旧勋，宽宥其罪。”朱胜非亦在御前再三求情，高宗怒气稍解，遂收回成命，免其谪戍之罚。散朝后，苗傅回到府中，厉声道：“王渊老贼，安敢如此辱我！”自此日夜思量报复之策，苦无良方。
次日清晨，苗傅正在府中闷坐，忽闻堂吏来报：“刘将军求见。”苗傅传令请入，刘正彦步入厅堂，二人分宾主坐定。刘正彦见苗傅面色阴沉，眉头紧锁，便试探道：“兄长威名素着，朝野皆知，昨日虽因误了朝期，遭王渊弹劾，幸得叶梦得大人力保，圣上开恩，复还官职，已是万幸，不知兄长还有何忧虑？” 苗傅双目圆睁，须发皆张，厉声道：“苗某若得一二心腹相助，率我帐下精兵，定将王渊那厮斩首于东市，方消我心头之恨！”言罢，又冷笑道：“况且如今岳飞、韩世忠等大将皆在外征战，朝中尽是些酒囊饭袋之辈，何足为惧？我意已决，点齐你我麾下兵马，先杀王渊老贼，再杀入宫中，擒了皇帝，看满朝文武谁敢不服！”刘正彦听罢，面色骤变，急忙起身，低声道：“兄长慎言！此等大逆之言，若被王枢密知晓，性命休矣！”苗傅勃然大怒，挥袖喝道：“大丈夫生于天地间，当马革裹尸，何惧一死？只恨不能手刃仇人，以雪此耻！”犹自愤愤，在厅中来回踱步。
忽闻门外脚步声响，总管黄大升掀帘而入，高声道：“二位将军在此商议何等大事？黄某在门外已听得多时。”刘正彦连忙起身相迎，请黄大升入座，遂将苗傅欲诛王渊之事细细道来。黄大升听罢，拍膝叹道：“苗统制屡立战功，忠心为国，却只得区区统制之职。那王渊有何汗马功劳，竟能执掌枢密大权？不过是靠谄媚之术蒙蔽圣听，骤升高位，令人愤懑难平！前日朝会，那厮仗着天子宠信，目中无人，黄某怀恨至今。统制若有用得着黄某之处，万死不辞！”苗傅闻言大喜，起身执二人手道：“二位若肯相助，他日富贵当与共之！”刘正彦道：“此事宜速不宜迟，若风声走漏，必遭灭门之祸。我结交有一义士，姓王名世修，南昌人氏，可速召来共谋大事。”苗傅即刻遣心腹家将前去相请，原来这王世修素来痛恨宦官专权，曾向尚书右丞张征进言铲除阉党，张征置之不理，后又向刘正彦诉说，刘正彦当时便道：“君言甚善，他日必与君共除此辈。”二人因此结为知己。不多时，王世修大步而来。四人分宾主坐定，各诉平生志向。王世修道：“当今天子昏庸，才罢汪伯彦、黄潜善，又宠信王渊，宦官横行。皇子魏国公赵旉仁厚贤明，不如趁此良机，废高宗而立皇子，请隆佑太后垂帘听政。届时将朝中奸佞尽数诛除，传檄天下，昭告废立之义，则大事可成，后患可免。”苗傅等皆称：“此计极妙！”
次日拂晓，苗傅遣心腹持文书往见王渊，诈称临安县境有巨寇作乱，欲调兵往剿。此时宦官康履门下小厮拾得一卷密函，急呈康履过目，康履展卷细观，见末尾书“统制官田押，统制官金押”两行小字，遂问左右：“此乃何意？”左右答道：“军中若有异谋者，常以此等暗号为记，附议者皆署名于后。”康履闻言大惊，当即携密函入宫面圣，高宗览奏震恐，即命康履往都堂传谕朱胜非，令其速召王渊，早作防备。朱胜非问康履道：“可知谋逆者为何人？”康履低声道：“略知一二，田即苗，金即刘。苗应为苗傅，刘不知何人，且无实据。”朱胜非不敢怠慢，立召王渊密议，王渊得报，当夜即遣麾下骁将率五百精兵暗伏于寺院之侧。是夜杭城风声鹤唳，百姓家家闭户，商贾早早收市，更夫不敢巡夜。苗傅闻得事机稍泄，急召王世修商议：“事不宜迟，明日便当举事。我自会集本部将士，待百官听宣诏书毕，你可率三千精锐暗伏城北桥畔。待王渊入朝奏事退归时，当即擒杀。我与刘正彦、黄大升自当率军接应，切莫有误。”王世修应道：“统制放心，我必砍王渊老贼头颅来献！”言罢即去整备兵马。苗傅等分头准备，各自回营调遣心腹将士。次日乃神宗皇帝忌辰，百官齐集行香礼毕，朝廷颁诏以奉国军节度使刘光世为检校太保，众官依序入殿，王渊亦在班列之中。
少顷，王渊奏事毕，引亲随数百骑正欲过城北桥归府，忽有哨骑飞马来报：“前面伏兵四起，不知是何处军马。”王渊闻言，正欲遣人查探，却见王世修已率三千精兵杀至，人人手持利刃，王世修大步抢至王渊车前，护卫急忙上前格挡。王世修大喝一声，掣出腰间短刀，连斩数名护卫，余众见势不妙，纷纷溃散。王渊见事不可为，急拨马头欲往北门逃窜，王世修纵马直追，赶至近前，一把将王渊拽落马下，厉声喝道：“王渊老贼，恃宠弄权，勾结阉宦，图谋不轨，今日特来诛此国贼！”言讫，即命刀斧手将王渊押至东市斩首。王世修随即率军杀奔南街，恰遇苗傅、刘正彦、黄大升等引兵来会，众人合兵一处，直扑行宫，百官闻变，皆仓皇逃窜，不知所为。苗傅命人将王渊首级挑于长竿之上，高举示众，叛军喊杀声震天动地，冲入宫中搜捕宦官龚文、韩硕等人。龚文、韩硕闻宫外生变，急率亲军自后宫杀出，与苗傅等人交战。苗傅挺剑直取龚文，二人交手数合，龚文力不能支，转身逃入后花园，苗傅紧追不舍，赶至近前，手起剑落，斩下龚文首级。苗傅杀出后园，正遇韩硕惊慌奔走，未及招架，亦被苗傅一剑刺穿胸膛。
康履跌跌撞撞奔入内殿，跪伏于地，颤声奏道：“苗傅、刘正彦等怀恨作乱，兵甲已至宫门，乞陛下速降诏安抚。”高宗闻言失色，急命朱胜非登楼问话。朱胜非临行前问道：“吴湛将军驻守北门，可曾遣人报信？”高宗拭汗道：“尚未得报。”话音未落，忽见吴湛遣军校急奏：“苗傅、刘正彦已斩王渊，现率兵围逼大内，声称要面圣奏事。”高宗惊得从御座上跃起，朱胜非请命：“逆臣既杀王枢密，反迹已明，臣请亲往诘问。”及至宫门，吴湛拦住去路，说道：“叛军已至阶下，宫门万不可开。”朱胜非凭栏下望，但见苗傅、刘正彦、黄大升、王世修各率精兵杀至楼下，刀枪如林，喊杀之声震动山岳。朱胜非振袖高呼：“圣驾在此，尔等安敢无君犯上！”苗傅率众应道：“王渊勾结阉竖，欲害忠良，今已诛此国贼，与官家无干。待尽除其党，自当叩阙请罪。”吴湛趁机引苗傅心腹一人入内奏道：“苗统制等实为忠义，只因龚文、韩硕结党营私，故起兵清君侧。今奸佞已除，正为朝廷除害。”高宗见事已至此，只得亲登城楼，扶着栏杆宣谕：“龚文、韩硕、王渊既已伏诛，卿等何不退兵？”苗傅等忽见城楼上黄罗伞盖展开，方知天子亲临，慌忙滚鞍下马，率众将士跪拜山呼。然其麾下甲士仍紧握兵刃，将宫门围得水泄不通，朱胜非暗中观察，见叛军虽行跪拜之礼，眼中凶光未减，心知此事难以善了。
苗傅按剑上前，声若洪钟道：“陛下偏信阉宦，赏罚失当。将士血战无功，内侍亲信得官。黄潜善、汪伯彦祸国殃民，却未远贬。王渊临敌先逃，反因结交康履等阉竖得授枢密。臣自陛下登基以来，立下汗马功劳，今日已将王渊正法，龚文、韩硕伏诛，今请再诛康履、曾泽二贼，臣甘愿领罪。”高宗面色苍白，扶着城垛道：“王渊等既已伏诛，事已至极。康履、曾泽二人，岂能专害于卿，不必再行诛戮。内侍有过，当流放远岛。卿可率军归营。”苗傅冷笑一声，剑指宫门：“今日之事，皆出臣意，与三军无关。然天下百姓遭难，生灵涂炭，皆因宦官弄权。若不斩康履、曾泽，誓不撤兵！”高宗无奈，只得宣谕：“朕知卿等忠义，已除卿为承宣使、御营都统制，刘正彦为观察使、御前副都统制，众将士皆赦无罪。”苗傅仍不退兵。王世修持刀上前，厉声道：“斩草不除根，必留后患！”刘正彦亦拔剑高呼：“今日必诛奸佞！”高宗见势不可违，只得命吴湛押出康履、曾泽，苗傅将二人拖至楼下，指着二人骂道：“尔等仗势欺人，结党营私，今日可还有天子相护？”说罢，令刀斧手将康履、曾泽腰斩于市，悬首示众，与王渊首级并列。苗傅却仍按剑不退，叛军将宫城围得铁桶一般，高宗在城楼上汗如雨下，朱胜非等大臣面面相觑，不知叛军还要如何。
高宗颤声问道：“众卿家既不归营寨，更有何言？”苗傅奏道：“圣上轻弃忠良之臣，专任奸佞之辈，实不当居此天子之位，他日若二圣还朝，不知陛下将何以自处？皇子魏国公素来仁厚知礼，正宜继承大统，如此则天下可保安宁。若不然，臣等实不敢退去。”高宗闻听此言，心中愈加惶恐，遂命朱胜非缒下城楼，劝谕道：“殷商太甲昏庸无道，伊尹放逐桐宫；昌邑刘贺多行不义，霍光废其帝位，皆合天理人情。今圣上春秋正盛，未闻有过，尔等欲废君立幼，莫非欲行谋逆之事？倘若天下人知晓此事，前来质问废立之罪，尔等可能心安？”苗傅昂首答道：“须请太后垂帘听政，辅佐皇太子共理朝政，此乃道君皇帝旧制也。”王世修亦上前一步，高声道：“岂不闻孟子有言，民为贵，社稷次之，君为轻。今日所为，实为天下苍生。”朱胜非再三劝谕不从，只得将苗傅之言如实禀告高宗。高宗长叹一声道：“朕若当真失德当退，亦须太后亲下手诏方可。”此时北风呼啸，凛冽刺骨，门上帘帷尽去，高宗独坐于竹椅之上，遂遣颜岐入宫请太后御驾登楼，言有要事相商，颜岐领命，急步入宫，请太后乘肩舆下楼。太后出得宫门，便见苗傅、刘正彦等人持刀枪列于阶前。
苗傅、刘正彦等拜伏于太后銮驾之前，齐声奏道：“今黎民百姓无辜遭难，臣等愿肝脑涂地，惟望太后为天下苍生做主。”太后端坐舆中，谕之道：“自道君皇帝信用蔡京、高俅之流，妄改祖宗成法，致使国势日颓。童贯轻启边衅，终招金虏南侵，致二圣北狩，酿成今日之祸，岂是当今官家之过？今尔等既已诛杀枢密使王渊、中官龚文、韩硕、康履、曾泽等十余人，可谓极矣。若再行悖逆之事，岂不畏各州郡兴兵讨伐？” 苗傅挺身而起，按剑抗声道：“臣等必欲奉太后为天下主事，立皇子魏国公为帝。今上昏庸怯弱，世人皆知。前番金兵一至，便弃民南逃，扬州为金人所屠，百姓死伤数十万众，侍卫不过进言一句，他竟提剑手刃侍卫，岂有人君之相？纵使臣等愿从，三军将士亦不肯相随。”太后眉峰紧蹙，复又劝道：“今强敌压境，若使老身于帘前怀抱三岁稚子决断军国大事，何以号令天下？金国闻之，岂不愈加轻侮我朝？”苗傅等将相视片刻，忽向其部众高呼：“太后若不允所请，我辈当解衣受戮！”言罢竟作势解甲卸袍，袒露背脊。太后见状，急呼道：“统制皆名门之后，岂不明事理？今日之事，实难从命。”苗傅按剑踏前一步，沉声道：“三军将士自晨至今未进粒米，若久议不决，恐生变故。臣等亦是迫不得已而为之。”太后转顾朱胜非，责备道：“今日国政须大臣决断，相公竟无一言相谏乎？”朱胜非躬身答道：“苗傅等锐意欲立皇太子，太后若不允其议，恐激大变。不如暂从其请，徐图后计。”太后默然良久，遣朱胜非往复高宗。
朱胜非趋步还至高宗驾前，躬身奏道：“臣适才于宫门之外，偶遇故交王钧甫，此人如今是苗傅等人心腹。彼时密语于臣，言二将虽怀忠义之心，然学识浅薄，故有今日之举。此语或可为日后图谋之端绪。又有太后手诏在此，命陛下暂且曲从其请，以安其党众之心。”高宗闻言，默然良久，终是无可奈何，只得应允禅位之请。然思及禅位之后，恐苗傅等违背前约，加害于己，不禁痛哭流涕，拽住朱胜非衣袖泣道：“卿当再为朕说之，务要保全朕性命。”朱胜非见状，长叹数声，只得复出宫门，往见叛将。此时苗傅、刘正彦等已得禅位诏书，正在宫门外欢呼雀跃，见朱胜非至，皆拱手相迎。朱胜非肃容而立，以四事相约束：其一曰当尊奉今上如道君皇帝旧例，供奉之礼务必丰厚；其二曰禅位之后，诸般政事须听太后与新君处分，不得专权擅断；其三曰诏书既下，麾下将士当即解甲归营；其四曰严令三军，不得劫掠百姓、妄杀无辜、纵火为乱。苗傅等闻言，相视而笑，一一应允，随即挥令军士退出宫门。太后回至内宫，见高宗犹自惊魂未定，乃劝慰道：“幸得朱相公周旋，若汪伯彦、黄潜善尚在朝中，此事恐不可收拾。”高宗默然不答，只是以袖拭泪。次日，苗傅率文武百官齐集内廷，奉皇太子魏国公赵旉即皇帝位。新君幼小，由宫人抱持登座。百官跪拜之际，苗傅昂首立于丹墀之上，又请太后垂帘听政，尊高宗为睿圣仁孝皇帝，令其出居显宁寺。随即颁诏大赦天下，改元明受。是日，朝中内外官吏闻此剧变，无不震恐，莫敢不从。苗傅既立新君，即着手安排朝政：原职官员各安其位，自领尚书左、右丞要职，刘正彦、黄大升同签枢密院事，权势如同昔日王渊。其心腹王世修、吴湛二人分任尚书左右仆射，其余党羽亦各据要津。自此，朝廷内外，军民人等，皆震慑于苗傅威势之下，道路以目，不敢妄言。
未及半月，兵变之事已传至四方州郡，镇守平江府之礼部侍郎张浚与江南东路安抚使吕颐浩闻此变故，急遣快马互通文书，各自点集兵马，欲往勤王。探马报入杭州城中，苗傅与刘正彦商议道：“外郡诸侯知我等骤立新君，各怀异心，集结军马来犯，当以何策制之？”刘正彦进言道：“当初计虑不周，致有今日之患。若诸侯兵马入京，必难明我等废立之由。明日当奏请太后，传檄诸郡，明示奉立皇太子之缘由，并言已斩王渊等奸佞以谢天下。诸侯见太后手诏，知君上自愿让位，方可洗脱我等专擅之罪。”苗傅闻言大喜，赞道：“此计甚妙！”次日，苗傅率文武百官往显宁寺朝见高宗。高宗闻报，只道叛将违背前言，取他性命，慌不择路，竟钻入龙床之下躲藏。苗傅在殿外高声奏明来意，高宗认定其中有诈，蜷缩床底，颤抖不敢出。苗傅久候，不见动静，勃然大怒，喝令甲士踹开殿门，亲自俯身探入床底，揪住高宗衣领拖将出来。但见高宗面色惨白，龙袍下摆已然湿透，散发尿臊之气。苗傅、刘正彦等见状，皆掩鼻皱眉，面露鄙夷之色，唤宫人取来干净衣物更换，押着高宗出殿受百官朝拜。当下将改元赦书颁行天下，又奏请移檄诸郡，宣示尊立新君之意，以安抚四方藩镇。高宗战栗不已，对诸般奏请无不允准。自此之后，高宗每欲与妃嫔行房，竟然不举，正是此时惊吓过度所致。高宗本精于骑射，体魄强健，经此一吓，不能迷于美色，反倒清心寡欲，得以延年益寿，只是误国更甚。
苗傅又命侍郎朱迁草拟檄文，遣使颁行四方。檄文云：“朕自继登大宝，改元建号，首颁赦宥之恩，次行兴革之事。尚书左右丞苗傅，忠贯日月，谋断帷幄，肃清王渊结党之奸，铲除宦官擅权之祸。朕本菲才，难堪大任，乃众臣推戴，如今传位太子，恐四方臣工未达朕心，妄生猜疑，摇惑军民。特此颁告天下，晓谕远近：尔等宜奋干纲，共图中兴，驱除犬羊之虏，告慰列祖之灵。中外臣工，各司其职，凡前后诏令，务须恪遵，毋得违忤。倘有守令不恭，妄生疑贰，着监司严加纠劾，按律治罪，决不宽贷。他日论功行赏，必使名垂竹帛，爵传子孙。檄书到日，亟宜奉行，毋违朕命。故兹诏示，咸使闻知。”